这家公司业绩和行业景气度背离

　　近期的市场相信投资者也看到了，白酒行业再度站上了市场风口，不过这其中有一家曾经的白马股顺鑫农业2020年的业绩表现却算不上优秀。

　　近日，顺鑫农业发布年度报告称，2020年公司实现营业收入155.11亿元，同比增长4.1%；但净利润却下滑48.1%，为4.2亿元，对比2019年同期几近腰斩。这也是自2013年以来，顺鑫农业首次净利润负增长。

　　而从这家公司细分业务来看，有白酒，屠宰和地产三块业务。拆分来看，顺鑫农业地产板块亏损5.34亿元，是其净利腰斩的主要原因。值得注意的是，尽管顺鑫农业方面一直在推动房地产业务剥离，但迟迟未有新的进展。

                                                                  图一：顺鑫农业日线图                            数据来源：阿牛智投

       财务数据早就出现了隐忧

       虽然这家公司2020年年报净利润几乎腰斩让很多投资者感觉有些诧异，但其实其经营上的隐忧早就之前就已经出现了。

       笔者从阿牛智投大数据平台可以明显发现，该公司虽然2019年的净利润出现同比增长，不过其净利润率从2019年一季度见到高点之后出现了大幅下降，从近9%的水平下降到了不足3%！

       而正是由于其净利润率出现了提前下降，进而开始影响到了公司日后的经营，导致其2020年业绩出现了大幅下降！

                                                         图二：顺鑫农业利润构成                                     数据来源：阿牛智投

       白酒业务面临激烈竞争

       事实上，顺鑫农业已经将牛栏山销*到了全国各地。从顺鑫农业的财报不难发现，公司在全国化上已有部署，全国化市场营销格局全面形成，终端管控能力提升，渠道进一步下沉，外埠市场销*收入占销*总额的80%以上。

       不过笔者觉得在这一阶段牛栏山就面临着两个问题，一个是产品结构的升级，第二是市场的深化发展。牛栏山靠低端产品开拓市场，提高市占率和打开品牌知名度。只有知名度达到一定高度，中高档酒才能拉动消费。

                                                          图三：顺鑫农业收入与成本                              数据来源：阿牛智投

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