黄金2016年初涨势令人刮目相看，目前涨了多少呢？较去年12月所创的近六年低位(1046.92)相比，现货金价涨幅已达20%——20%的涨幅通常视为牛熊行情转换的“乾坤手”，那么，金价是否就从此“由熊转牛”了呢？本文就此提供几方面的分析来帮助判断。

 【“资金流”揭示市场玄机，黄金“除却恐慌不是云”】

 在2014年出版的那本《追踪资金流——金银交易的趋势判断》书里，笔者曾经分享过通过六个维度分析黄金的走势，它们分别是债券、股市、基金、矿业板块、汇市以及市场情绪。通过观察这六个方面的相关指标，我们基本可以准确判断黄金后市的方向，以及选择一个日线级别上的进出场区间。其实这么多内容总结下来，笔者认为，投资者只要重点关注一个因素即可知道黄金是否会涨，如果没有这个因素金价一般不会走牛。这个因素是什么呢？

 这个因素就是——市场有多恐慌？作为最佳的避险工具，黄金被用来对冲纸币贬值或者战争等风险。当很多人担忧这两种情况中至少一种有可能发生的时候，往往会买入一些黄金，所以才有“大炮一响，黄金万两”的说法。2000年开始的黄金牛市大部分对应着美元同期的贬值，2011年最后一波的疯狂拉升则是受到美国债务违约风险的刺激。

 【市场恐慌源头有三，黄金“主动+被动”上涨】

 那么，推动2016年初金价上涨的恐慌源头，是什么呢？笔者以为，推动金价上涨的“市场恐慌源头”有三，分别是：

 1）和美联储去年底的加息有关。美联储去年底的加息不但有点勉强，而且打出了联储手上的“底牌”。当市场发现再也没有央行货币政策的“托底”，出于避险的考虑，部分资金会开始买入国债和黄金——此为黄金“主动上涨”动力之一。

 2）油价近两年的大跌使得最近评级机构将国际大型油气公司降级或者列入负面观察清单之后，同样出于避险的考虑，资金尤其主权基金被挤出几个主要股市，作为避险品种的国债和黄金自然会受到资金的青睐——此为黄金“主动上涨”动力之二。

 3) 欧洲和日本央行实施负利率再次印证了“利空出尽就是利好”的股谚，欧元和日元对美元不跌反涨，美元下跌的跷跷板效应也助推了金价——此为黄金“被动上涨”之所在。

 【金价成功转牛的关键看什么？】

 此番，金价能否真正“由熊转牛”，答案在于上述几个给市场带来不安全感觉的因素还会持续多久？也就是说，市场需要多长时间逐步适应没有联储货币宽松政策托底的“新常态”？失去了中国因素后，市场需要多长事件重新适应原油价格回到2000年以前的震荡区间？以及，油价的下跌使得没有通胀预期反而会出现通缩可能之后，欧洲和日本的负利率政策对于避免通缩、提升通胀究竟有多大效应？

 以上这些因素持续的时间既是金价继续保持强势的时间，如果这些因素不再持续，则金价很有可能再次回到弱势当中，而短期的扰动因素应该是下月初美国的非农数据以及下月中旬的联储今年第一次加息时间窗口。

 【贵金属沙龙，老白与您探讨黄金能否“熊转牛”】

 作为演讲嘉宾，笔者在本周二将参加一个业内关于贵金属的小型沙龙，去年大家对于整体商品的交流看法一致是“空”，而黄金熊了五年之后，在2016年伊始第一次显露出貌似要走牛的苗头。所以，此次沙龙对于后市判断将明显变得有趣和充满悬念，相信会有多空观念的激烈碰撞。