李国辉：规模以上工业利润创2010年以来新低，经济依旧在探底

今日上午，国家统计局发布规模以上工业企业财务数据显示，2019年1-2月份，全国规模以上工业企业利润为7080.1亿元，同比下降14.0%。该数据创2010年以来新低，说明经济依旧在探底过程中，而2018年工业企业利润总额同比增速为10.3%。（规模以上工业企业是指年主营业务收入为2000万元及以上的企业）

需要强调的是，统计局公布的数据其实和上市公司的企业盈利数据具有显著的相关性（95%以上的A股上市公司收入超过2000万元），因此，预计A股整体的一季报数据将继续下滑。（这在市场的预期以内）

如果从结构上仔细分析，上游资源品的盈利下滑最为严重，这与同时期工业品PPI同比接近0值增长相一致；从高频数据来看，原油、螺纹钢、煤炭、水泥、玻璃等资源品价格中枢相比去年同期均出现明显下移，相关工业企业以及上市公司的营收和业绩增长备受打击。其实对这一点，笔者在2月份的节目中曾提出过，对于周期股不太看好的原因也在这里。

一方面，自2016年的供给侧改革，使得大量的上游资源价格大幅上涨，企业日子非常好过，因此，进行了大规模的扩产投资；另一方面，进入2018年，尤其是下半年以来，需求出现疲软，必然导致价格的持续回落。

在整体利润出现大幅下滑的背景下，也有亮点出现，这就是消费服务行业，显示出了极强的韧性。1-2月消费服务行业（剔除汽车）的利润总额同比增速回升至8.0%左右。

因此，对于A股的大消费行业来讲，经济的下滑影响较为有限，而相关公司也值得中线关注！