上周的市场热点转换迅速，周四欧洲央行的购债决议强平了一部分做空欧元的套利盘，周五的非农数据则让美元在短时间之内进行了一次快速的涨跌切换。真正重磅的却是在维也纳刚结束的OPEC会议不但宣布不减产，而且还纳入了印尼作为新的成员国的消息，使得原油价格在周五的夜晚大幅下挫，5分钟之内的下跌幅度超过2个百分点。

    现在市场开始关注下周三最终要公布的美联储利率决议。之前的几次靓丽的就业人口报告以及维持在5%左右的失业率使得美联储给自己的加息找到了足够的理由，而且美联储的主席和副主席都在不同场合多次重申今年底前一定会加息，本月16日就是今年底的最后一次机会，所以市场认为美联储加息的可能性非常大，美国债券大王比尔格罗斯则认为美联储会100%加息。

    笔者认为是否加息是由美联储的联邦公开市场委员会FOMC最终投票决定，不过美元在加息之后的走势却颇为重要，作为市场的一名参与者，笔者认为还是需要多关注如果加息后美元的走势会如何。我们可以回顾在过去的25年间三次加息周期中美国长期利率的变化情况，先看下图：

    美国10年期国债收益率是美国债券市场最重要的基准，很多产品例如住房抵押贷款等长期贷款利息都与它挂钩。从上表可以看出，在三次加息周期里面，除了1995年那次的收益率有微幅上涨之外，其余都是下跌的。也就是说，加息后美国的长期贷款率很有可能不会上涨，那么加息对于美国经济的引擎之一的房地产行业似乎也就没有那么大的影响。从2011年开始逐步回流的美元推升了美国国债价格，所以也就压制了国债收益率的上涨。

    另外，从上面三个加息周期来看，在加息周期里，美元指数短期似乎也没有特别明显的上涨或者下跌的规律，所以，从过往历史来猜测如果下周美联储加息之后美元的走势其实也就不那么太靠谱。

    不过还是有一点点线索可以推测美元的走势，那就是德国与美国在10年期国债收益率上的差值。短期来看，两者的差值有继续上冲的势头，这意味着欧元短期反弹没有结束，美元的短期回撤也没有结束。那么，我们现在就等待在下周三美联储公布利率决议之后这个差值的方向会往哪里走？