李国辉：央行公布11月金融统计数据，信贷超预期但同比下降

今日下午5点，央行公布11月金融统计数据，数据显示：广义货币M2增长8%，人民币贷款1.25万亿，增长12.6%，社会融资规模增量1.52万亿；同业拆借加权平均利率为2.49%，比上年同期低0.43个百分点；质押式回购加权平均利率为2.46%，比上年同期低0.54个百分点。

具体来看，11月末，广义货币(M2)余额181.32万亿元，同比增长8%，增速与上月末持平，比上年同期低1.1个百分点；狭义货币(M1)余额54.35万亿，同比增长1.5%，增速分别比上月末和上年同期低1.2个和11.2个百分点；流通中货币(M0)余额7.06万亿元，同比增长2.8%。

中国11月新增人民币贷款1.25万亿元人民币，预期1.2万亿元，前值6970亿元。

中国11月份社会融资规模增量1.52万亿元人民币；预期1.35万亿，比上年同期少3948亿元。

尽管社融数据和新增贷款略超市场预期，但同比还是处于下降态势。当前银行信贷难以大幅反弹的主要原因是商业银行负债仍然存在压力，同时对民营企业信用问题的担忧，难以真正向继续融资的民企输血。

同业拆借和质押回购等无风险利率的下行有利于企业债券发行，但是新口径下社融增速仍跌破10%，反映了当前信用问题未出现实质改善，未来可以预期更多的解决社会信用政策落地。

宏观经济的下行压力的显著增加，需要央行更多的刺激政策！