李国辉：产业资本11月份大幅流出说明了什么？

本轮市场下跌以来，整体市场出现大幅流出，在几大主要的机构资金中，除了外资净流入之外，其他资金基本都是净流出状态，即便是具有稳定市场作用的国家队资金在9月份之前，也是大幅流出近1000亿，关于这点我们在之前的说说中讲过，这里不再赘述。本文主要讲另一个对市场影响重大的机构：产业资本。

何为产业资本？产业资本与金融资本相对应的一个概念，所谓的产业资本是指由生产企业投入的，直接进入生产领域的资本。其实这个说法有点难理解，说白了就是做实业的那类资金，大家平时听到的大小非就是这类。

据统计，年初至今，产业资本除在2月份和10月份外，一直呈现净减持状态。10月份净流入和高层集体喊话股市以及回购相关。10月18日以来，A股市场上产业资本增减持共涉及887只股票，其中获得增持的股票有331只，遭遇减持的股票有526只，持平的股票则有50只，产业资本累计净减持逾75亿元！这说明，进入11月份围绕2650点反复震荡后，产业资本对行情预期再度发生转变，出现大幅减持！

其实，经济基本面下行压力加大才是促使产业资本减持的核心原因，笔者一直强调，宏观经济的下行基本可以确定，周末的进出口数据和上周的PMI都可以继续佐证这一点。据海关总署数据，11月出口同比按美元计与按人民币计增速分别为5.4%、10.2%，均大幅低于上月和预期水平；11月份，制造业PMI为50.0%，环比小幅回落0.2%，反映制造业景气度持续回落。

当前，从每天的公告中都可以看到大小非的减持，有时候甚至是清仓式的减持，作为对自己公司最为了解的资本都减持，那么，对于我们来讲，也就不必那么急忙着急抄底了!