李国辉：进出口数据远低预期，宏观经济下行压力凸显

周末，海关总署发布11月进出口数据：11月份，我国进出口总值4100.8亿美元，增长4.3%。其中，出口2274.1亿美元，增长5.4%；进口1826.7亿美元，增长3%；贸易顺差447.4亿美元，扩大16.4%。出口的5.4％，增速较10月大幅回落10.2个百分点，为2018年以来次低！

从上图可以看出，今年以来，出口一直表现比较稳健，尤其是进入9月份，出口大幅跳升，11月的数据大幅回落，显示宏观经济的下行压力！

具体分析来看，11月数据的大幅回落，和去年的基数高有一定关系（2173亿美元），但更主要是由于全球经济景气下滑。11月中国对主要国家出口都在放缓，同时，和中国出口结构相似的韩国、台湾出口增速在11月分别大幅下降16.5、16.7个百分点。这种共振式的回落，是全球经济景气度下降的滞后体现。

展望2019年，出口数据的回落几乎是必然：2018年的高基数、全球需求放缓与出口价格增速放缓，而出口数据很可能对GDP产生拖累。

按照股票价格的公式：

宏观经济的下行压力对企业的盈利产生直接影响（每股盈利），因此，以企业盈利为主要估值的白马蓝筹在明年将面临市场的极大考验，这部分公司的股票能否支撑住当前的股价，笔者保持谨慎态度。