近一年以来，除了新冠相关的标的，其他医药股表现的很弱势，主要还是受到集采的影响，本文主要谈谈集采背景下医药企业的危与机，希望可以对大家有所帮助。自2018年以来，龙头恒瑞医药进入国家集采的仿制药共28个品种，中选18个品种，中选品种平均降价73%。以量换价的同时，导致企业毛利率大幅下滑：

  恒瑞医药毛利率走势图

来源：点掌财经

其实仿制药企业自身也清楚转型是唯一出路，也加快了自身的创新转型，无论是龙头恒瑞还是华东，都在极力寻找自己的第二曲线。只不过恒瑞还是继续做创新药转型，靠新药上市的增量来消化仿制药毛利率的下滑，这个过程是漫长且艰难的。而华东的核心产品是口服药，集采影响相对小一些，同时也以玻尿酸代理为契机，在全球布局了医美产业链，而医美是过去两年医药领域最热的板块之一，华东的第二曲线与资本热度有了很强的共振效应，股价也迎来触底回升。所以，龙头企业优势是经营体系完善，如果找到好突破口，找到较强的第二曲线也是另一种投资思路。

华东医药毛利率走势图

来源：点掌财经

从文中两组数据的对比可以看出，华东的毛利率和股价的走势都要强于恒瑞，显然，市场要的是确定性，更认可华东的转型模式，毕竟创新药研发周期长、投入大，不确定性强。

当然，集采对于龙头企业的杀伤力较大，但笔者认为危中有机，毕竟老龄化是大趋势，医药又是刚需，虽然产品降价对于行业整体市场规模来说肯定不是好事，并且降价幅度过高，可能会把一个高定价高毛利的行业变成了加工制造业，很多口服药和器械的冠脉支架就是这样的代表性产品，但同时，我们要看到集采对于行业的格局再造，按照之前的传统经营节奏，新企业新产品很难在老产品手中拿到很高的份额，然而一致性评价和集采给了这样的机会，如果集采价格下降50%，但某家降价企业能够快速过评，在窗口期拿到更高市场份额，可能会使其新品快速放量崛起实现业绩增量。

最后还是要说下笔者上篇文章中提到的通过预期差来发掘潜在投资机会的方法同样也适用于一些受集采影响的公司，在集采领域经常会出现预期很坏的情况，但对于有些产品来说影响并没有那么大。这种低预期带来的下跌，反而是不错的投资机会。譬如一些血制品集采，器械领域人工晶体的集采，目前看都比市场想象的要好。另外就是很多集采边界类资产，长春高新的生长激素就是这类产品，从实际落地角度看影响还是可控的，二级市场的大幅波动更多的是受情绪影响，所以克服情绪的波动是做好投资的必修课。