从量价两方面看好全年发展

       宏观来看，当前 PPI 与 CPI剪刀差正在收窄，剔除猪价影响 CPI 温和上涨，生活资料类 PPI 上行趋势明显，此轮成本快速上涨催生了啤酒行业普遍提价，提价应对成本上涨成为行业共识。

       长期来看，从人口结构、人均饮用量以及与邻国情况对比可见，我国啤酒行业总产量难有大幅增长； 短期来看，把握同比与环比改善的机会。

       同比来看，2021 年旺季受多因素影响、行业产销量表现低迷，预计 2022 年将有同比改善，环比来看，餐饮恢复叠加居民消费意愿恢复，啤酒行业有望受益。

                                                                   图一：啤酒板块平均收入                 数据来源：阿牛智投

       产品高端化是趋势

       随着消费升级、整体产品结构提升，中端产品将承接低端产品销量成为新的主流产品，中低端产品向中高端产品的升级放量将成为企业利润增长关键。

       目前中国啤酒龙头企业旗下中高端产品矩阵已经较为完善，但是具有辨识度的高端品牌依然稀缺。培育满足消费者痛点的大单品抢占市场将成为带动企业品牌形象升级、销量增长的有效方法。

       传统渠道的垄断优势正在减弱，如何布局新兴渠道，提高线下产品配送速度，在各个渠道提供多元化、高端化的服务将成为啤酒企业转型期发展重点。

                                                                      图二：啤酒板块平均净利润                                数据来源：阿牛智投

       龙头长期价值凸显

       对于啤酒行业来说，市占率决定利润率。我们通过复盘中国啤酒历史发现，啤酒行业天然有地域性、侵略性的特点；通过复盘海外市场发现，成熟市场集中度更高，竞争格局越好的市场，品牌盈利能力越好。

       啤酒行业已经从跑马圈地的增量时代进入存量竞争时代，行业基本格局已定，价升是破局之道。其中提价只能带来短期效果，结构升级才是长期驱动力，企业通过抢占高端市场份额获得整体市占率的提升。

                                                                     图三：啤酒板块经营现金流                           数据来源：阿牛智投

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