近期消息不断

       近期重要文件将稳增长作为2022年基调，提出加大稳健的货币政策实施力度，坚持以供给侧结构性改革为主线，加强金融对实体经济支持力度，奠定了稳健的宏观流动性环境，注册制改革也有望提速于今年落地，多方面利好券商业务。近些年来，我国在绝大多数年份国防支出预算增速均高于 GDP 增速。

       首提设立金融稳定保障基金，提升金融市场风险防范能力，有助于降低市场价格波动性。

       笔者认为，若海外局势缓和、市场估值修复重新带动交投活跃，将有望助力板块估值修复。

                                                              图一：证券板块平均收入                        数据来源：阿牛智投

       资本市场深化改革持续推进

       近期券商回落主要受海外紧缩预期和国际形势不稳、A股市场和公募基金市场降温的影响。尽管外部环境变化引起市场情绪化波动，持续的资本市场深化改革长期利好券商。

       退市通道的畅通有助于优化“有进有出、优胜劣汰”的资本市场生态，是全面推行注册制的基石。

       2021年末，证券行业资产管理业务规模为10.88万亿元，同比增加3.53%，尤其以主动管理为代表的集合资管规模大幅增长112.52%达到3.28万亿元，2021年全年实现资管业务净收入317.86亿元，同比增长6.10%。

                                                                  图二：证券板块净利润                               数据来源：阿牛智投

       财富管理业务转型加速

       券商在资本市场改革加速和行业转型期也会表现出一定的α属性。在资本市场积极深改的大背景下，笔者仍看好证券行业表现。

       券商行业在财富管理、投资业务和机构业务等方向仍有较大发展空间，从公司层面来看“分化”将是2022年行业演绎的关键词，在“分化”过程中头部券商和部分有差异化竞争力的券商有望获得超额收益。

                                                                       图三：证券板块市盈率                                      数据来源：阿牛智投

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