重磅消息来袭

       发改委印发《进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》。为加强煤炭市场价格调控监管，引导煤炭价格在合理区间运行，促进煤、电上下游协同发展，保障能源安全稳定供应。

       煤炭是关系国计民生的重要初级产品，电力供应和安全事关经济社会发展全局。今后一段时期，我国能源消费仍需立足以煤为主的基本国情。

       进一步完善煤炭市场价格形成机制，既要充分发挥市场配置资源的决定性作用，也要更好发挥政府作用，在坚持煤炭价格由市场形成基础上，提出煤炭价格合理区间，健全调控机制、强化区间调控，引导煤炭价格在合理区间运行。

                                                                图一：煤炭板块平均收入                     数据来源：阿牛智投

        长协政策终落地

        2 月 25 日，国家发改委近日印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，明确了重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间（均含税），其中山西地区热值 5500 千卡的煤价合理区间为 370-570 元/吨，陕西地区热值 5500 千卡的煤价为 320-520 元/吨。

       上述价格仅针对长协价格，是由秦皇岛下水煤中长期价格减去汽运短倒、铁路运费、港杂港建、堆存装卸等费用后推导得出，与港口售价区间本质无异，考虑 1、2 月煤炭长协价均为 725 元/吨，远未达到 570-770 元/吨的上限，因此对煤炭长协售价影响有限。

       进入 3 月需求淡季后，煤价或将呈现季节性下行趋势。但若沿海低库存的问题不能得到有效解决，煤价在阶段性下跌后可能还会再度上涨。

                                                               图二：煤炭板块平均净利润                     数据来源：阿牛智投

       看好板块估值提升

       笔者认为对于行业仍然看好，一是海外价格仍然偏强，国内煤价高位运作，业绩水平有望维持；二是三四月份为开工季，焦煤需求或将有所提振；三是当前煤炭企业大多公布业绩预告，呈不同幅度上涨，动态市盈率角度看煤炭股安全边际较高。

       一级发行方面，情况虽有改善，但低等级、弱资质主体发行难度仍然较高。二级市场方面，行业利差低于永煤事件前的水平，但低等级利差分位数与中高等级呈现分化。

                                                          图三：煤炭板块经营现金流                       数据来源：阿牛智投

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