2021年各煤种均价大幅上涨

       2021年在需求大幅增长、产量缺乏弹性的背景下，煤炭供需错配明显，煤价大幅上涨，各类煤种平均价格涨幅接近70%。

       行业利润大幅扩张，预计平均业绩增速接近80%，同时股息率也有望保持吸引力。

       12月原煤产量同比增速7.2%继续保持高增速，保供预计仍将持续，供需将保持紧平衡状态。煤炭供给侧在保供政策的强力推进下，12月底供需缺口已经大幅缓减。

                                                            图一：煤炭板块平均收入                   数据来源：阿牛智投

       当前正处行业新一轮周期上行初期

       当前国内煤炭表外产能合法化接近尾声：可供核增/核准产能空间快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力；考虑煤企建矿意愿和能力下降以及3年以上建矿周期，煤炭供给在未来或难响应需求增长，价格维持高位。

       与此同时，11月17日国常会决定设立2000亿再贷款支持煤炭清洁高效利用；12月中央经济工作会议重申“要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。

       笔者认为，现阶段行业基本面、政策底层逻辑与直接效果均利好板块估值修复提升，再考虑今年上半年业绩高增的确定性，当前是逢低配置煤炭板块最好的阶段。

                                                                   图二：煤炭板块平均净利润                       数据来源：阿牛智投

       估值有望修复

       从目前煤价预期看，主流龙头上市公司2021年全年业绩预期对应PE估值在6倍左右，估值有吸引力。

       随着安监恢复常态以及宏观经济预期的改善，2022年煤价预期并不悲观，再加上部分煤炭企业2021年业绩预告向好以及企业转型的逐步推进，预计都将有效改善市场情绪，成为强化板块行情的催化剂。

                                                                      图三：煤炭板块经营现金流                     数据来源：阿牛智投

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