地产预期边际好转

       地产链信用利空已出尽，且涨价逐步落地/原材料价格回落，在地产预期边际好转情况下，品牌建材逐步进入布局时点，龙头确定性高。

       对于水泥行业，笔者认为地产融资端边际放松或可带动市场预期好转，叠加近期专项债发行提速，水泥需求有望得到支撑。

       此外，政策调控煤价作用已经充分显现，水泥价格中枢有望维持高位情况下，企业成本压力环比有望缓解，笔者看好后期水泥板块的估值修复机会。

                                                                    图一：水泥建材板块平均收入                          数据来源：阿牛智投

       基建超前投资，提振水泥需求

       日前财政部已向省级财政部门下达了2022 年提前批专项债额度。超前基建投资有利于进一步改善水泥下游需求。笔者认为宏观层面工业高质量发展政策、碳中和政策有利于进一步推动水泥厂商节能减碳，优化行业供给格局，提升龙头行业的竞争优势。

       在“政策发力适当靠前”的要求下，明年地方债发行有望前置；随着地产政策见底，地产融资边际回暖，水泥需求有望改善。总体而言，中长期下游基建、地产预期较为可观。

       政策面上两部委联合发布《关于振作工业经济运行推动工业高质量发展的实施方案的通知》，要完善能耗双控有关政策，严格能耗强度管控；要加快“十四五”规划重大工程、区域重大战略规划及年度工作安排明确的重大项目实施。有利于进一步改善水泥行业竞争格局，提振水泥下游需求。

                                                                 图二：水泥建材板块平均净利润                       数据来源：阿牛智投

       估值处于历史低位

       当前板块市净率和市盈率等相对估值尚处历史低位水平。中长期来看，碳中和背景下随着相关政策的出台落地，产业政策和供给约束或持续趋严，有利于提升行业盈利中枢和稳定性。

       建议投资者后期可关注宏观政策的催化以及明年春季开工需求企稳修复的验证。关注业绩确定性强，中长期产业链延伸有亮点的龙头企业。

                                                              图三：水泥建材板块市盈率                               数据来源：阿牛智投

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