市值比较接近，究竟谁更优秀？

       笔者最近翻看了一下目前已在A股上市的白酒板块个股的市值，发现山西汾酒和泸州老窖这2家市值比较接近，都是3000多亿。

       不过，笔者对比了一下两家公司最近3年的股价走势，发现真的差别不小，山西汾酒涨幅基本都在泸州老窖之上，并且两者股价表现的剪刀差有拉大的趋势，见图一！

       那么问题来了，两家公司都是白酒行业最具规模的企业，而且市值都在3000亿以上，为何走势差别这么大？笔者今天就从一些财务数据入手，进行一些直观对比，梳理一下两家公司其中的一些差别，剖析这其中深层次的原因！

                                                   图一：山西汾酒和泸州老窖最近3年股价走势图            数据来源：阿牛智投

       两者成长性对比

       笔者通过阿牛智投大数据（见图二）发现，山西汾酒最近几年利润增长明显快于泸州老窖，这家公司在2016年末的净利润只有6.05亿（绿色柱状），而到今年中报净利润达到35.44亿，这个利润增速在整个白酒行业当中相当惊人。

       而泸州老窖虽然一开始体量上要比山西汾酒大得多，其2016年末净利润19.57亿（淡蓝色柱状），远高于当时的山西汾酒，但到了今年中报两家公司的净利润差距进一步缩小，泸州老窖的净利润为42.26亿，领先山西汾酒的优势已经越来越小，因此从成长性上山西汾酒要强于泸州老窖！

       从两家公司近几年的利润对比就能反映出问题，虽然从体量上看前几年山西汾酒不如泸州老窖，但利润连续高速增长的山西汾酒股价表现上要好于泸州老窖，总市值从目前来看也已经反超了泸州老窖！

                                                    图二：山西汾酒和泸州老窖利润构成对比图                    数据来源：阿牛智投

       两者预收账款对比

       图三是2家公司的预收账款对比图，从图中可以看出山西汾酒的预收账款持续稳步向上，而泸州老窖的预收账款则有些停滞不前。截止到2021年中期，山西汾酒（绿色柱状）的预收账款高达32.59亿，而泸州老窖（紫色柱状）的预收账款仅为14.08亿，从预收账款上看山西汾酒再度胜出！

       如果一个企业存在大量预收账款，说明可能是产品供不应求，很大程度上说明其对下游客户的结算比较强势。对于白酒行业来说，如果说酒企的酒好卖，经销商会从酒企买酒，往往先预付一部分酒款给相关酒企，那么对酒企来说这部分钱就记在预收账款科目。当企业把酒发货给经销商后，就结转预收账款至营业收入了。另一方面，不仅是企业下游议价能力体现，预收账款持续增加，收入接下来大概率也会增加。

                                                       图三：山西汾酒和泸州老窖预收账款对比图             数据来源：阿牛智投

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