板块走出久违强势

       国庆节后开市，保险股走出久违的强势。其中，中国平安盘中股价重回50元以上，一度涨超7%。新华保险、中国太保、中国人寿、中国人保亦有不同程度的上涨。

       总体而言，2021年是保险股投资者难熬的一年，年初至今，保险指数下跌仍超过30%，仅次于教育板块，后者下跌了50%。

       笔者认为，这背后有资金偏好的原因，也有保险负债端短期增长压力、市场担忧资产端风险的原因。

                                                                      图一：保险板块日线图                              数据来源：阿牛智投

       有望迎来估值修复

       整个行业之所以表现不振一方面是由于疫情反复压制保险产品消费需求，险企代理人脱落、增员难，险企负债端承压；另一方面，部分地产公司潜在风险加剧，传导至保险公司投资端，市场对投资收益存在悲观预期。

       数据显示，今年1-8月，保险行业实现原保费收入33024.49亿元，同比下降0.67%。8月，行业实现原保险保费3060.07亿元，同比下降3.91%，降幅环比扩大3.57个百分点，寿险保费、产险保费、健康险保费、意外险保费增速环比均有所回落。

       保险板块负债端短期较难出现改善，但代理人产能提升反映了基本面亮点。在房地产投资悲观预期和长端利率下行预期得到修正的背景下，预计投资端将会带领保险板块估值修复。

                                                                           图二：保险板块市盈率                        数据来源：阿牛智投

       关注潜在拐点机会

       笔者建议关注保险行业两个潜在拐点机会，一是明年2、3月，能否在今年重疾险炒停以及险种结构均衡的基础上实现新单的转。

       二是明年6、7月，在代理人基数缺口影响减弱的情况下，各险企有望取得新单的普遍正增长，品种层面建议关注寿险改革力度较大的转型标的。

                                                                                图三：保险板块市净率                        数据来源：阿牛智投

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