业绩普遍预喜

       笔者最近翻了一下有色金属板块，发现有色金属板块已发布半年度业绩预告的65家上市公司中，有多达50家业绩预增，8家扭亏，3家减亏，剩余4家业绩预减、首亏或续亏。

       其中，在业绩预增、扭亏、减亏的原因披露中，多数企业表示业绩在上半年有所提振源于与主业相关的有色金属价格上涨。

       众所周知有色金属是大宗商品，该行业利润很大程度上取决于国际大宗商品价格，去年各国主要央行采取了货币宽松政策，在刺激需求上的作用开始显现。

                                                                      图一：有色金属日线图                             数据来源：阿牛智投

       下游需求旺盛

       笔者认为生产略有增长，下游需求持续旺盛，供需缺口拉大是金属价格普涨的重要原因。。

       今年上半年，十种常用有色金属生产总体稳定，略有增长。但是部分金属的生产端相对受限，电解铝由于能耗高、吨耗电量大的特点，在碳中和政策下，限产相对较为严重；此外由于海外疫情的反复，进出口价差在缩小，运输成本一定也出现了提高。

       需求层面，下游端基建、高端制造及新能源汽车的蓬勃发展，为金属价格上涨提供了主要动力。但总体而言，供需格局在随着政策和市场生产和消费端的引导，缺口在逐渐恢复，国务院关于大宗商品价格调控方面也在持续发力，部分基本金属出现“超级周期”的可能性不大，而长期处于价格低位的铝随着碳中和政策上的影响，相关价格会有回升。

                                                                       图二：有色金属市盈率                            数据来源：阿牛智投

       下游行业日子并不好过

       作为制造业的重要基础产业之一，有色金属价格的上涨也大幅提升了下游企业的成本，在此情况下，家电、钢材、电子等行业面临严峻挑战。

       当下中国并没有实施货币宽松政策，终端消费需求始终起不来。因此，当上游原材料上涨下游商品销售却上不去时，下游企业利润受到两头挤压。

                                                                         图三：有色金属市净率                              数据来源：阿牛智投

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