医药板块近期剧烈震荡

       要说这几天市场当中跌幅最大的板块，笔者觉得前期涨幅巨大的医药尤其是创新药板块应该是榜上有名的。

       医药板块下跌较多，尤其是创新药和CXO板块调整尤为明显，导火索或是《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》征求意见稿。

       该意见旨在提升新药研发的价值取向，规定未来新药开展临床试验需尽量和标准治疗方案做对照，避免低水平重复性投入造成资源浪费。

                                                                            图一：医疗器械日线图                          数据来源：阿牛智投

       长期逻辑不变

       不过笔者认为，医药板块的调整更多的是情绪性的宣泄。目前CXO板块头部公司的估值并不便宜，政策文件所引发的负面情绪经过一个交易日的发酵后对整个医药、医美板块造成了连带效应。

       在基本面未出现消极变化的情况下，急跌令医药板块优质资产的估值迎来收敛。

       而伴随着情绪的充分宣泄之后，理论上创新药板块中“时间换空间”的优势品种将在后市迎来更好的买点，因此短期并不悲观。

                                                                            图二：医疗器械市盈率                     数据来源：阿牛智投

       未来依旧是好赛道

       从短期业绩看，政策并不会影响整个赛道的行业增速，各企业在手订单充裕，订单交付周期普遍长于一年，行业未来三年预计仍能维持较高速增长，短期市场扰动不会影响中长期维度CXO赛道的行业发展。

       从长期看，行业集中度会进一步提升。综上，从长期看该意见对于CXO公司的订单不会有影响，反而会促进外包率的提升和行业集中度的提升。

                                                                           图三：医疗器械市净率                        数据来源：阿牛智投

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